市值四天蒸发超900亿元！9月9日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）股价下跌2.89%至359.29元/股，较9月4日的高点448.00元/股大幅回落，市值则跌破4000亿元关口，为3972亿元。不过，其股价调整并未持续，此后两个交易日，中际旭创股价迎来大幅反弹，市值再度站上4000亿元。

　　早在9月5日，针对公司估值风险，买方机构荒原投资董事长凌鹏公开发文质疑“中际旭创2027年250亿元净利润”预测的合理性，而卖方机构国盛证券分析师则在朋友圈以“买你的白酒去吧”的尖锐回怼将这场论战推向舆论高潮。

　　这场多空博弈的核心，直指对行业周期的认知分歧。在市场沉醉于AI算力爆发驱动800G/1.6T光模块市场扩容的红利时，凌鹏援引煤炭、白酒等行业的历史周期规律警示，上述250亿元净利润预测建立在“产能顺利投放+产品不降价”的双重假设之上，却明显忽视了行业周期波动对盈利的潜在冲击。

　　9月8—9日，就产能布局、行业价格战等问题，时代商业研究院向中际旭创发函，并向其副总裁、董秘王军致电询问。针对市场关注的250亿元净利润数据争议，王军在电话中回应称，“我们对这个不发表意见。对于行业前景和公司的基本面，相关信息已在公司的投资者关系活动记录表、定期公告中清晰阐述，请投资者以公司公告披露内容为准。”

　　一场并购带来的蝶变

　　2012年，中际旭创顶着“电机绕组设备龙头”的光环登陆创业板。凭借在通信基站、新能源汽车电机等领域的设备供应，中际旭创在细分市场站稳脚跟，但随着行业发展，市场天花板逐渐凸显。

　　2016年，当中际旭创宣布以28亿元收购苏州旭创科技有限公司（下称“苏州旭创”）100%股权时，鲜少有人预料到，这场看似常规的并购，将改写中国光通信行业的竞争格局，更成为中际旭创腾飞的关键转折点。

　　中际旭创，2016年营业收入仅为1.32亿元，主业仍聚焦于通信设备用电机绕组设备，是产业链上游的“制造配角”；而苏州旭创已成功攻克了高速光模块的多项关键技术难题，在该领域崭露头角，成为北美云厂商供应链中的重要玩家。