鞋服巨头耐克仍在深度调整当中。

　　耐克发布了截至5月31日的2025财年第四财季报告，在截至5月31日的3个月里，实现营收111亿美元，较上年同期的126.1亿美元下降约12%，高于分析师平均预期107.2亿美元；同期，耐克净利润为2.11亿美元，较上年同期15亿美元大幅下滑86%。

　　第四季度，耐克利润暴跌的原因，在于其清理积压库存、重新吸引批发合作伙伴以及重塑其数字业务等举措。同时，公司利润率也因通过折扣、清仓渠道来清理库存，同时又转向批发业务受到影响。

　　2025财年，耐克的营收为463亿美元，按报告数据计算下降了10%，按货币中性计算则下降了9%；净利润32.19亿美元，相比去年同期的57亿美元下滑44%。

　　关键营收、净利润双双下滑，但耐克管理层认为公司经营正迎来拐点。

　　“尽管我们的财务业绩符合预期，但仍未达到理想水平。我们预计随着‘当下取胜（Win Now）’行动的推进，业务将有所改善”，耐克公司总裁兼首席执行官埃利奥特·希尔说。

　　打折清库存

　　不论是品牌还是渠道范畴，耐克各项数据在第四季度均呈现下滑的状态。

　　分品牌看，第四财季，耐克品牌的营收为108亿美元，按报告数据和货币中性计算，同比下降11%。这一下降趋势是由所有地区销售额的下滑所导致；匡威品牌的营收为3.57亿美元，按报告数据和货币中性计算，同比下降26%，这主要是由于所有地区销售额均有所下降。

　　按照渠道划分，第四财季，耐克直销业务的营收为44亿美元，按报告数据和货币中性计算，同比下降了14%，这主要是由于耐克品牌数字业务下降了26%，但被耐克自有门店业务2%的增幅所部分抵消。

　　同期，耐克的批发业务营收为64亿美元，按报告数据和货币中性计算，同比下降9%。

　　分地区看，耐克各个市场营收均呈下滑态势，其中大中华区更是扮演了“拖后腿”的角色。

　　在欧洲、中东和非洲地区，耐克第四财度的收入下降10%，其中直销业务下降19%，数字业务下降36%，而门店业务则增长了5%，批发业务下降4%。按报告数据计算，该地区息税前利润下降了41%。

　　耐克称，就欧洲、中东和非洲地区的库存情况而言，其本季度的库存总额略高于目标水平，库存金额持平，而库存数量较上年同期下降了中个位数。

　　同时，耐克还花费了较大篇幅来解释大中华区市场的情况。

　　在大中华区，耐克第四财季的收入下降20%，其中直销业务下降15%，数字业务下降31%，耐克门店业务下降6%，批发业务下降24%。

　　耐克表示，大中华区相对于其他地区对库存进行了更深度的调整，包括更高的销售相关储备、更高的折扣以及供应削减。其首要任务是更新本地单一品牌店铺的模式，并通过运动元素提升品牌展示效果。

　　在第四财季，跑步产品恢复增长是大中华区鲜有的亮点，不过，运动服饰和乔丹系列的下滑，抵消这一品类的增长。

　　耐克首席财务官马特·弗伦德（Matt Friend）表示，“在大中华区，我们的首要任务是更新单一品牌市场，通过以运动为导向的消费者理念以及全面的价格增长来增强品牌差异性。然而，在部分门店试点推广后，激活并重新启动这个市场仍需时间。”

　　而在各地区通过折扣等措施降低库存的策略下，耐克的毛利率也受到影响。

　　第四季度，耐克毛利率下降440个基点至40.3%，主要原因是折扣力度加大以及销售渠道结构的变化。整个2025财年，耐克毛利率下降190个基点至 42.7%，原因在于折扣力度加大、渠道结构变化以及库存过时成本增加所致，但部分被产品成本的降低所抵消。