2025年上半年，国内汽车流通行业面临了市场竞争加剧和消费复苏节奏不均衡的双重考验。

　　中国汽车流通协会数据显示，上半年仅30.3%的经销商完成销售目标，亏损比例攀升至52.6%，74.4%的经销商存在不同程度价格倒挂，行业陷入“销量涨收入不涨、收入增利润不增”的困局。

　　在此背景下，几家头部上市经销商集团的亏损进一步加剧；同时其业绩表现也显著分化。总体来看，新能源业务成为关键变量。

　　经销商营收净利悉数下滑

　　经销商龙头中升控股（00881.HK）今年上半年实现营业收入773.22亿元，同比下降6.2%；归母净利润10.11亿元，同比下降36%。这意味着，作为行业老大的中升控股也难以独善其身，同样承受着巨大的市场压力。

　　新车销量下滑及新车平均销售价格下降也拉低了新车板块业绩。上半年，其新车销售收入为579.31亿元，同比下滑4.7%。

　　今年上半年，中升控股新车销量为22.86万台，同比减少1.7%。其中，豪华品牌销量占比62.3%，销量同比几乎持平。此外，以价换量导致其自2024年以来新车平均销售价格持续走低。

　　受新车销售拖累，永达汽车转亏。

　　根据永达汽车（03669.HK）2025年中期报告，公司上半年实现营业收入270.72亿元，同比下滑12.8%；然而受新车价格倒挂等影响，归母净亏损达33.3亿元，去年归母净利润为1.1亿元。

　　新车业务方面，上半年，永达汽车新车销量72501辆，同比下滑13.4%。新车销售及相关服务收入205.32亿元，占总营收比重达75.8%，同比下降14.4%。其新车销售及相关服务毛利率仅为1.03%，同比下滑0.61个百分点。

　　豪华车经销商美东汽车（01268.HK）公布的2025年中期业绩显示，公司上半年营收101.35亿元，同比下降4.9%；归母净亏损约8.15亿元，同比扩大近30倍，其2024年中期净亏损0.27亿元。

　　美东汽车认为，2025年上半年的宏观经济因素、国内消费力持续减弱、乘用车供需格局失衡、愈演愈烈的价格战，其尤其指出，竞争加剧、豪车税等对豪华车的影响加剧。

　　美东汽车的业绩也凸显了“以价换量”的后果。新车销售方面，上半年美东汽车的销量虽然同比增长7.8%至28214辆，但受市场竞争激烈影响，销售单价明显下降，导致新车销售收入同比下降7.5%至79.3亿元。